德银的“意外发现”：美联储降息往往来得比想象中快

华尔街见闻

德意志银行信贷策略和专题研究主管Jim Reid指出，意外发现历史告诉人们，德银的美得比无论这是联储否是一个政策错误，美联储都很可能在通胀的降息较高时开始降息。但Reid的往往基本观点仍然是，美联储将很难放松政策，想象尤其是中快考虑到通胀将变得更加根深蒂固。

周二，意外发现德意志银行信贷策略和专题研究主管Jim Reid在研究过去70年的德银的美得比13次加息周期开始时“意外”发现，美联储降息往往来得比想象中快，联储从加息到降息间隔的降息时间也比想象的要短。

下图显示了13次加息中首次加息时的往往CPI中值，以及加息结束后的想象CPI中值，从图中可以发现三点：

1、中快首次加息时的意外发现CPI中值仅为2.5%，意味着美联储往往在通胀上升的较早阶段采取应对措施。然而，这一次他们没有，而是等美国通胀率达到8.5%。

2、首次降息时的CPI中值高达4.4%，首次降息的幅度竟如此之高说明在正常情况下，美联储着眼于未来，而不是当前水平，这支撑了目前市场上的“即使通胀仍然很高，2023年3月至12月将降息36个基点”这一观点。

3、末次加息到首次降息的平均时间只有4个月，这再次支持市场观点，即在本次加息周期结束后，将迅速开启降息。

Reid指出，历史告诉人们，无论这是否是一个政策错误，美联储都很可能在通胀的较高时开始降息。但Reid的基本观点仍然是，美联储将很难放松政策，尤其是考虑到通胀将变得更加根深蒂固。

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