ETF日报：业绩表现亮眼，军工ETF大涨

特约作者：国泰基金

周一指数集体低开超1%后反弹，报业上证综指、绩表创业板指一度翻红；午后股指缩量整理，现亮上证综指小幅收涨0.14%，眼军创业板指和沪深300分别下跌0.37%和0.44%。大涨全市场超3000只股票上涨，报业在海外股市大跌的绩表情况下表现出韧性。

行业板块方面，现亮军工领涨，眼军煤炭、大涨石油再度走强，报业银行、绩表食品饮料等领跌。现亮A股成交额不足8500亿元明显缩量，眼军北向资金净流入21.45亿元。大涨

短期多地疫情反反复复、房地产市场依然疲软，市场难以形成稳定预期，降息难以扭转预期偏弱的状态。而海外加息节奏依然很快，9月议息会议前不能太乐观。不过从估值来看，上证综指、沪深300、创业板指等主要宽基指数的PE估值，都回到了历史30%分位附近，并不算贵，短期市场或仍维持震荡。

目前全A近4000家上市公司披露了半年报，财报季即将进入尾声。从已披露企业的情况来看，A股盈利整体承压，结构上少有超预期。过往经验显示，业绩偏弱的公司倾向于更晚披露财报，因此接下来市场走势可能会继续受到中报的影响。

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受益于中报表现亮眼，今天军工板块大涨，军工ETF（512660）收涨1.99%。目前68个成份股中，有53家披露了半年报，营收增速中位数达到11%，高于全A的6%；归母净利润增速中位数达到17%，高于全A的-4%。

尤其是中证军工指数第一大权重股——上半年营业收入同比增长46.83%，归母净利润同比增长41.21%，超出市场预期。当前产业链下游新型航发已逐步进入放量阶段，产品规模化效应开始显现，预计主机厂或将实现稳定较快增长，上游主要配套商业绩或将出现高速提升。

上游军工电子类上市公司在前两季度受疫情影响也已逐渐减弱，部分公司年初起订单交付已达到正常水平，在半年度业绩中有较明显体现；剩余主流元器件供应商自二季度下旬订单也开始逐步恢复，节奏变动与下游需求增长带来的业绩兑现值得期待。

中长期看，地缘事件下我国对武器装备的需求进一步提升，十四五期间预计装备放量、军演强度提升，军品的消耗进一步加快，军工行业景气度持续兑现。短期军工行业亮眼的中报也反映出，军工行业需求计划强、确定性高，供给执行力强，横向比较其它制造业受疫情冲击较小。

往后看，三季度一方面有二季度的补缺，另一方面可能会有四季度的提前赶工，预计三季度会成为军工基本面的一个大季。感兴趣的小伙伴可以回看一下《艾小军：三季度可能成为军工基本面的大季》、《艾小军+张超：反弹先锋军？军工行业投资机会解读》。

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另外能源类板块也有不错表现，光伏50ETF（159864）、煤炭ETF（515220）作为新老能源的代表，分别上涨1.69%、1.88%。

目前欧洲能源危机愈演愈烈，法国、德国的情况尤为严峻，其中法国明年交付的基本负荷电价达到1130欧元/兆瓦时，历史上首次突破1000欧元大关，相比去年同期的涨幅超1000%；德国同类产品亦刷新历史纪录，达到995欧元/兆瓦时，单周累计涨幅达70%。欧盟轮值主席国捷克总理菲亚拉表示，近日将召集欧盟成员国能源部长举行紧急会议，聚焦欧盟当前面临的能源危机。

煤炭板块自身来说，本轮限电扭转了市场对短期和长期煤价的预期。高温高日耗，加速煤炭社会库存去化降低淡季库存压力；后续冷冬预期，全球煤炭价格仍值得期待。去年至今的限电事件，反应目前能源供应脆弱，煤电在能源供应体系中的重要性显现，市场对煤炭达峰预期延后，中长期煤炭消费韧性预期仍存。

光伏方面，上周工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《三部门关于

促进光伏产业链供应链协同发展的通知》，严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断、制售假冒伪劣产品等违法违规行为，有利于行业后续的健康发展。从近期光伏龙头公司公布的中报看，TOPCon的建设明显加速，钙钛矿的落地也很快，随着新技术应用，行业有望享受更多的成长机遇。

在能源紧缺背景下，可继续关注煤炭ETF（515220）和光伏50ETF（159864）等持续的机会，也要注意过程中可能的波动。