光大期货【镍】：情绪持续走弱 镍价跌多涨少

1、期货本周LME镍继续调整，镍情下跌0.11%至21800美元/吨；国内则继续调整，绪持续走周度跌幅5.57%至166400元/吨。弱镍本周现货进口窗口持续打开，价跌但盘面进口窗口关闭。多涨从库存表现来看，期货电解镍（含镍豆）社会库存继续创新低，镍情无论俄镍还是绪持续走镍豆升水均出现了上涨，现货紧张局面难有效缓解。弱镍

2、价跌基本面来看，多涨不锈钢7月产量预期250.63万吨，期货同比减少14.11%，镍情其中300系产量129.19万吨，绪持续走同比减少16.11%。可以说，不锈钢排产计划继6月之后，再度严重低于市场预期，也说明下游的谨慎。7月硫酸镍产量预测约2.776万镍金属吨，环比6月继续提升，同比增加约20.66%。从下游需求反推用镍量，意味着镍需求将继续下滑，供应偏刚性的情况下，镍或继续表现为小幅供大于求，当然这里的镍过剩可能更多表现为镍生铁，而非电解镍板，镍板仍比较紧张。

3、当前镍价已经跌至年初水平，这也意味着lme挤仓风险进入尾声；加之国内疫情有一定反复，短期市场情绪持续表现偏弱。基本面，市场信心严重缺乏，这点从不锈钢排产计划上可以看出来，但从不锈钢社会库存来看已经处在持续去库阶段，且已回落至近年来正常水平。另外，供应方面，随着印尼镍生铁和中间品产能逐渐释放，镍元素逐渐呈过剩态势，但更多体现在镍铁价格的偏弱及镍豆升水的回落，尚未在库存上得以体现，内外去库态势不改，这就给行情带来较大不确定性。近期的风险，一是海外交易衰退下整体有色的看空风险，二是国内疫情反复下市场情绪表现过于谨慎。目前盘面看不到止跌信号，短期情绪性带动下表现或继续偏弱，但目前价位下追空空间有限，建议观望为上。